Komerční banka se probouzí ze zimního spánku - tak bychom s větší dávkou nadsázky mohli hodnotit letošní výkonnost jejích akcií na pražské burze. Po nedávném oslabování, které nebylo vyvoláno žádnou novou významnější negativní informací (lze jej chápat jako pouhou technickou korekci předchozího vývoje, i když zaznělo několik hlasů, že jde o uvolňování peněžních prostředků před plánovaným nákupem akcií Českého Telecomu z balíčku v držení konsorcia TelSource), jsme v posledních dnech svědky posilování KB. Vydrží jí tento růstový optimismus i nadále?

Komerční banka se probouzí ze zimního spánku - tak bychom s větší dávkou nadsázky mohli hodnotit letošní výkonnost jejích akcií na pražské burze. Po nedávném oslabování, které nebylo vyvoláno žádnou novou významnější negativní informací (lze jej chápat jako pouhou technickou korekci předchozího vývoje, i když zaznělo několik hlasů, že jde o uvolňování peněžních prostředků před plánovaným nákupem akcií Českého Telecomu z balíčku v držení konsorcia TelSource), jsme v posledních dnech svědky posilování KB. Vydrží jí tento růstový optimismus i nadále? "Pokud věříme, že momentální oslabování ceny akcií Komerční banky není dáno změnou fundamentální hodnoty akcie, ale pouze technickými faktory,lze předpokládat, že pokud ne do konce roku, tak jistě počátkem příštího roku akcie posílí zpět k hranici 2500 Kč," uvádí se v pravidelné měsíční zprávě České spořitelny, kterou má Česká kapitálová informační agentura k dispozici. Podle většiny obchodníků s cennými papíry se KB v současnosti obchoduje pod svojí férovou hodnotou. Například makléřská společnost Atlantik FT férovou cenu emise stanovila na 2648 Kč, u České spořitelny je o 125 korun nižší. "Vzhledem ke kombinaci vyšší očekávané ziskovosti a snížení rizikové prémie (z 60 % na 55 %) jsme zvýšili naši fair value na 2737 Kč", komentovali nedávné zvýšení investičního doporučení pro KB analytici ING Financial Markets z původního "hold" na "buy". Není tedy překvapením, že ceny pod hladinou 2300 Kč dříve či později přilákají "odpadlé" investory zpátky. "Domnívám se, že akcie Komerční banky je trhem férově oceněna v intervalu ceny 2300 - 2500 Kč/akcie", přidává se Petr Kalina z PPF Asset Management. Jak ale dodává, toto ocenění nezahrnuje možná rizika spojená s prozkoumáváním státní pomoci, kterou Česká republika poskytla několika tuzemským bankám před jejich privatizací (včetně KB), zástupci Evropské komise. "V nejbližších týdnech očekáváme zvýšenou volatilitu obchodování s akciemi KB a vysokou citlivost na zprávy z EK," uvádí analytik. Dalším faktorem, který by mohl pomoci KB přilákat nové investory, je rozpouštění opravných položek a rezerv. "Komerční banka přistoupí ve 4. čtvrtletí 2003 k povinnému rozpouštění všeobecných rezerv, kterým uvolní do zisku před zdaněním 2,2 mld. Kč," poznamenává Kalina s tím, že lze proto očekávat, že dosažený čistý zisk za letošní rok převýší rekordní loňský výsledek. Podle zprávy ČS se Komerční banka nyní nachází někde uprostřed své transformace na retailovou banku, což by se v příštím roce mělo projevit zvýšením výnosů (dosavadní pokles výnosů byl způsoben nízkými úrokovými sazbami a klesajícími výnosy z úvěrového portfolia, růst retailového businessu jej nedokázal vykompenzovat). "Tento fakt spolu s přísnou kontrolou nákladů by se měl pozitivně odrazit v růstu provozního zisku," uvádí se ve zprávě spořitelny. Rozpouštění opravných položek a pokles daně z příjmu zvýší čistý zisk. Lákadlem je i dividenda. V současnosti je sice dosti předčasné uvažovat o možné dividendě (zejména vzhledem k nejasnému postoji vedení banky), nicméně prvotní "nástřely" analytiků znějí zajímavě. "Momentálně předpokládáme, že dividenda bude okolo 50 Kč/akcii, což při současné ceně akcie představuje dividendový výnos 2,1 %," uvádějí analytici ČS. Jak ilustruje uvedená tabulka, kolem podobné částky se točí i odhady ING.

Reklama